哀感中年

　　原標題：放大招！阿里入股全球最大免稅商Dufry，「攪局」國內免稅市場

　　來源：21世紀經濟報導

　　國慶前夕，馬雲在海口舉辦的2020中國綠公司年會上說到：「新一輪的全球化，中國將會從『賣賣賣』，變成『買買買』」。我們為世界未來數字的全球化，更多企業、更多國家、更多發展中國家的全球化，制定一個更加公平、可持續、綠色的貿易規則，而海南作為自由貿易港，擁有自己的歷史使命，將成為其中一個非常重要的角色。

　　這似乎為阿里巴巴最近在海外的「買買買」帶來一些啟示。這不，阿里又出手了，這次瞄準的是當下最火的免稅消費市場。

　　節前，9月30日剛以3.85億買下眾信旅遊5%股權，在國人還在歡度假期的時刻，阿里又打算買下免稅店，如此一來，旅遊、購物的產業鏈也將全線打通。

　　有機構認為，受益於旅遊旺季，短期免稅行業仍有爆髮式增長空間。

　　阿里巴巴入股Dufry 「攪局」免稅市場

　　10月5日，全球免稅巨頭瑞士Dufry宣布——擬增加資本籌資不超過7億瑞士法郎（7.63億美元），阿里巴巴將參與其中。阿里巴巴同意購買不超過9.99%的Dufry AG股份，兩家公司還將在中國組建一家合資公司，發展中國的免稅消費業務，阿里巴巴和Dufry分別持有51%和49%股份。

　　在此次獲得阿里巴巴的注資承諾后，Dufry決定向股東會提議增發2500萬股股份，用於解決此前收購競爭對手哈德遜公司（Hudson Ltd）的餘款及公司一般運營款項，包括與阿里巴巴在中國擴大運營所需資金。

　　據悉，這些增發股份首先向公司現有股東配售，未被認購部分向安宏資本和阿里巴巴發售。阿里巴巴將以與安宏資本同等的認購價格，認購不超過Dufry擴大后股本的9.9%股份，投資額不超過2.5億瑞朗。

　　Dufry集團首席執行官（CEO）Julian Diaz表示，「此次合作，阿里巴巴將引入Dufry在中國已建立的網路和數字能力，其將為合資企業貢獻其在中國現有的旅遊零售業務，並將以其供應鏈和強大的運營技能為合資企業提供支持，推動亞洲和全球中國客戶的增長。」

　　他說，「我們相信，合資企業將利用增長機會，並將支持Dufry成為全球領先的數字旅遊零售公司。我們的目標是更好地服務我們的客戶，在任何地方為他們提供跨越所有平台和設備的全球產品、服務和個性化服務。」

　　此前，全球知名私募股權投資公司安宏資本（Advent International）已承諾按每股28.50瑞朗價格，認購Dufry增發股份，投資額4.15億瑞朗。若Dufry的這輪融資額超過5億瑞朗，安宏資本的投資額還可上升至4.55億瑞朗。

　　Dufry是全球最大的免稅零售商，總部位於瑞士，擁有近36000名員工，在全球65多個國家和地區開展業務。

　　Dufry主要業務為全球主要機場的免稅店業務，目前第一大市場是歐洲和非洲市場，佔44%份額；北美市場第二，佔22%份額；亞洲和中東市場僅列第四，約佔14%。Dufry自2008年開始在中國經營旅遊零售業務，目前在上海機場、成都機場，以及香港和澳門均有零售網點。

　　由於受疫情影響，Dufry公司股價今年以來大幅下挫，10月2日收盤報28.01瑞朗，自年初以來下跌達70%。

　　報導稱，此番與阿里的合作，將為Dufry在業務受到新冠疫情嚴重打擊之際提供一條生命線。

　　今日，阿里巴巴美股漲1.43%，報收292.39美元/股。截至發稿時，阿里巴巴港股漲2.14%，報286港元/股，市值突破6萬億港元。

　　免稅為何這麼香？

　　數據顯示，國慶黃金周前兩天，海口、三亞、瓊海三地共四家免稅店，每天人流總量超過100萬人次。國人「買買買」熱情高漲，免稅店在雙節到來前也做好了充分準備。據悉，為滿足海南客流高峰產生的免稅品多元需求，10噸免稅品節前就已抵達海南。

　　雙節期間，海南三亞國際免稅城、博鰲免稅店等免稅店推出了大量優惠福利和抽獎促銷活動，並通過延長營業時間、增設特殊人群快速服務通道、 緊急配貨補充免稅品庫存等舉措，提升購物體驗，調動消費者的購買熱情，激發消費潛力。

　　據悉，十一期間，香化類（香水、化妝品類）產品銷量最旺，新增的蘋果等電子產品、酒類產品也讓遊客有了更多選擇。

　　此外，海南免稅店能夠引爆消費熱潮也得益於離島免稅購物額度的提升以及品類的擴充。今年7月1日起，海南離島免稅新政實施，免稅額度從每年每人3萬元提高至10萬元，不限次數，且取消單件商品8000元免稅限額，離島免稅商品品種也由38種增至45種。

　　據海口海關統計，截至9月30日，在海南離島免稅新政實施后的前三個月里，海口海關共監管離島免稅購物金額86.1億元，同比增長227.5%，其中，化妝品居首位。

　　事實上，自6月份免稅額度提高的消息公佈之後，作為國內最大的免稅品銷售商，中國中免的股價快速拉升，6月份以來，股價累計漲幅超過120%。而近期公佈的免稅銷售數據也充分說明公司股價的上漲具有明顯的業績預期。

　　事實上，隨著國民生活水平的提高，對於高品質商品的需求也不斷提升。Wind統計顯示，從2013年海南離島免稅銷售情況來看，從2013年的33億元，上升至2019年的136億元，年復合增長率超過25%。

　　2020年一季度因特殊情況，銷售額大幅下滑近30%。隨著近期社會生活進入常態，疊加免稅額度提升，從海關等其他渠道獲得的數據來看，銷售額呈現爆髮式反彈。

　　中外免稅市場：冰火兩重天

　　今年上半年，在海南免稅政策的推動下，中國國內的免稅零售規模急劇膨脹，消費迴流趨勢明顯。免稅龍頭中國中免銷售額飆升至191億元（約28.6億美元），在全球免稅零售公司的排名從第四升至第一。

　　由於海南離島免稅政策的開放及疫情影響海外免稅市場，穆迪報告預計，中國中免或將角逐2020年旅遊零售商冠軍。

　　而相比之下，海外免稅零售巨頭的日子卻受到疫情嚴重衝擊，十分慘淡。

　　過去六年連續排名第一的瑞士公司Dufry，上半年收入暴跌至15.87億瑞士法郎（約17.34億美元），降幅達62%，全球排名也降到第二。

　　在疫情最為嚴重的二季度，國際免稅集團更是「團滅」。全球幾大免稅集團Dufry、拉加代爾、JAT 分別實現旅遊零售收入摺合4、12、1億元人民幣，分別同比下滑 98%、87%、96%，可謂是「腳踝斬」。

　　韓國免稅業也集體遭到重創。去年全球排名第二的韓國樂天，今年第二季度的銷售額為5802億韓元（約4.9億美元），同比下降了62%，上半年的銷售額為12.5億美元，排名滑至第三。

　　韓國其他免稅集團新羅、新世界、Hanatour也遭到重創，免稅收入分別同比下滑64%、60%、93%。

　　慘淡的業績背後，是免稅收入的重要來源機場免稅店受到了「毀滅性打擊」。海外機場旅客吞吐量同比均下滑九成以上：美國亞特蘭大機場 4 月、5 月旅客吞吐量分別同比下滑98.11%、98.08%；英國希思羅機場 4-6 月分別同比下滑 97%、97%、95%；新加坡樟宜機場 4-6 月下滑最為嚴重，下滑程度均在 99%以上；韓國仁川機場 4-6 月分別同比下滑 97.3%、97.6%、97.0%。

　　此次Dufry與阿里合作成立中國公司，正值在海外疫情此起彼伏，業績跳水之際，Dufry顯然希望在中國市場尋找機會。

　　阿里或成國內免稅市場「攪局者」？

　　一位業內人士指出，既然阿里能夠在政策上獲得允許，和全球最大的免稅零售商Dufry AG組建中國合資公司，發展中國的旅遊零售業務，那麼就意味著原先相對壟斷的國內免稅市場將迎來有力競爭。而且，從電商到個金、支付行業等歷史經驗看，阿里觸角伸向哪個領域，就可能打破這個領域原先的格局。這次阿里進軍旅遊零售，可能成為國內免稅市場「攪局者」，阿里的大數據優勢，有可能會對中國中免原先一家獨大格局產生不小的衝擊。

　　從國內免稅市場競爭格局來看，中國中免是目前最大的免稅龍頭，中免已經先後中標中國香港機場煙酒段、首都機場、白雲機場、澳門機場、上海機場免稅以及國內其他機場口岸免稅店，意味著中國免稅行業在供給側整合，從而呈現出中免系一家獨大的格局，公司擁有著超過80%的國內免稅市場份額。目前市場上的八張免稅牌照中，中旅中免實際擁有了其中四張，且都含金量十足（出入境免稅牌照、海南離島免稅牌照、離境外國人市內免稅店牌照）。

　　而Dufry一直以來衛冕全球第一大旅遊零售商。2019全球排名前3的旅遊零售商分別為Dufry、樂天和新羅，中國中免排名第4位，拉加代爾排名第5 位，與2018年排名持平。由於海南離島免稅政策的開放及疫情影響海外免稅市場，穆迪報告預計，中國中免或將角逐2020年旅遊零售商冠軍。

　　而此次，阿里借Dufry這股「東風」，與之合作成立中國公司，和中國免稅市場廣闊前景息息相關。

　　奢侈品消費迴流是大勢所趨

　　中國免稅市場前景廣闊，國內免稅牌照和免稅政策不斷推進，正是希望引導中國消費者的海外消費迴流國內。

　　據貝恩諮詢預計，2019 年全球個人奢侈品規模可達 2810 億歐元，同比增長 7%，中國人奢侈品消費依舊是全球奢侈品消費增長的主要動力之一。

　　按消費者劃分，2019 年中國消費者貢獻了全球 35%的奢侈品消費，達983.5 億歐元；按地區劃分，2019 年中國內地的奢侈品消費額僅佔全球的 11%，則僅有31%的國人奢侈品消費發生在大陸。

　　根據摩根士丹利此前預測，中國免稅市場規模到2025年有望增長一倍以上。

　　中信證券研究認為，短期而言，新冠疫情將加速「境外消費」境內化，推動免稅、酒店等行業盈利快速修復。每年中國居民在旅遊服務存在大量逆差，具有一定消費能力的居民在國外購買大量外國商品。受疫情客觀條件限制的影響，預計「境外消費」境內化將成為未來新的趨勢。境外消費中，佔比最高的是購物消費（60%），其次是景區遊覽（25%）和娛樂消費（10%）。國內疫情穩定后，免稅店等渠道需求已開始集中釋放。

　　興業證券報告指出，2019年全球個人奢侈品規模約2810億歐元，當年中國人奢侈品消費達983.5億歐元，佔比35%，內地奢侈品消費額僅佔全球的11%，但從趨勢來看內地滲透率已經在不斷提升。

　　貝恩諮詢預計，2025年中國奢侈品內地消費將提高至奢侈品消費的50%。在中國居民消費迴流的過程中，免稅店因其產品結構，以及相對於傳統零售渠道的價格優勢對遊客的吸引力，將承擔起吸引國人海外消費迴流的重任，免稅市場規模有望進一步擴大。

　　阿里加快商旅業務布局

　　不僅如此，阿里正加快在商旅業務的布局。

　　9月29日，眾信旅遊公告稱，控股股東、實控人馮濱與阿里網路簽署股權轉讓協議，以8.46元/股價格向阿里網路轉讓公司5%股份，轉讓價款3.85億元。本次權益變動不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化。

　　公告指出，鑒於公告控股股東、實際控制人馮濱於9月29日與阿里巴巴（中國）網路技術有限公司（以下簡稱「阿里網路」）簽署《股份轉讓協議》，馮濱向阿里網路轉讓其持有的眾信旅遊45，470，295股無限售條件流通股，約佔股份轉讓協議簽署日眾信旅遊總股本的5%。

　　本次權益變動后，阿里網路將直接持有上市公司45，470，295股無限售條件流通股，約佔上市公司總股本的5%。為進一步推進公司與阿里巴巴集團（阿里巴巴集團控股有限公司及其下屬子公司，和根據上市地法律納入其合併報表的實體）之間戰略合作，9月29日，公司與浙江阿里旅行投資有限公司簽署《戰略合作框架協議》，雙方本著平等互利、優勢互補、協同發展的原則，經友好協商，達成戰略合作框架協議。

　　官網資料顯示，眾信旅遊品牌創立於20餘年前。2005年北京眾信國際旅行社有限公司成立，2016年組建眾信旅遊集團，公司更名為眾信旅遊集團股份有限公司。之後，公司股票於2014年1月在深交所上市。眾信旅遊是國內領先的大型出境旅遊運營商，主要從事出境游批發、出境游零售、整合營銷服務業務。

　　據2020年半年報，目前眾信旅遊有超過2000家代理客戶以及數萬家合作經營網點。同時，眾信旅遊也在建設全國性的零售旅遊品牌，截至目前已簽約合夥門店超過1000家。

　　為何巨頭都盯上旅遊生意？

　　今年十一長假，旅遊業成了各個巨頭角逐最激烈的戰場。攜程位居OTA老大的位置還沒坐多久，如今阿里旗下的飛豬和美團早已經異軍突起。攜程、飛豬、美團的三足鼎立之勢已經隱隱可見。

　　滴滴也在加入戰局。今年5月20日，北京小桔國際旅行社有限公司註冊成立，程維為實際控制人。公司的經營業務範圍包括了境內旅遊業務；入境旅遊業務；旅遊信息諮詢；火車票銷售代理；航空機票銷售代理等。

　　除了滴滴，京東也悄悄發力在線旅遊。8月16日，京東與攜程簽署戰略合作協議，攜程核心產品供應鏈將接入京東平台，雙方將在用戶流量、渠道資源、跨界營銷、商旅拓展、電商合作等方面開展全方位合作。

　　其實早在2014年，京東就盯上了旅遊這門生意――先後連續兩次投資途牛，共計出資3億美元加上1億美元資源。但如今，這筆投資讓京東損失慘重，京東入股時途牛市值大約15億美元，現在還剩下1.5億美元。不過，京東並未因此放棄進入旅遊業的計劃。根據目前的消息，凱撒集團將接下京東持有21%的途牛股權，成為第二大股東，僅次於大股東海航旅遊集團（持股途牛27%）。同時，有消息稱京東計劃參與凱撒旅業增發，這也被外界解讀為京東將會和海航共同接手凱撒、整合途牛。

　　據中國旅遊研究院（文化和旅遊部數據中心）《2019年旅遊市場基本情況》的報告中顯示，2018年國內遊客數量達55.39億人次，2019年旅遊經濟繼續保持高於GDP增速的快速增長，全年國內旅遊人數達60.06億人次，比上年同期增長8.4%，全年旅遊總收入6.63萬億，同比增長11%。旅遊業對GDP的綜合貢獻為10.94萬億元，佔GDP總量的11.05%。

　　從供需情況來看，據央行數據統計顯示，普通百姓有19%的家庭支出用於旅遊，這說明旅遊已經從小眾市場轉向大眾市場，旅遊逐步成為國民大眾日常生活常態化的生活選項，旅遊已成為人們最重要的休閑方式之一。

　　受疫情影響，人們被禁足幾個月，如今正呈現報復性出遊。然而此前由於疫情的打擊，眾多中小規模旅行社關門，旅遊供需失衡。眼下，各個巨頭迅速加碼布局，是否看準了這是個抄底良機？

　　來   源丨21綜合自wind資訊、新浪、投資界、金融界、華爾街見聞、紅星新聞、公開信息

　　標籤：免稅 Dufry